地盤

         在股市出現結構性上漲的背景下，7月份開放式基金漲多跌少。晨星開放式基金指數上漲1.02％，股票型基金由於倉位偏高整體漲幅居前，指數上漲1.36%。漲幅居前的基金可以大致分為兩類，一類是規模偏小的中小盤投資風格的基金，如中小企業板ETF、華富競爭力優選、富國天瑞強勢，淨值依次上漲8.02%、7.42%和5.86%。一類是股票倉位偏高的基金，如華寶興業旗下的股票型基金——先進成長、收益增長和動力組合當月表現居前。截至2008年二季度的數據顯示，華寶興業旗下的股票型基金平均倉位是77.98％，並且是二季度提升股票倉位較高的基金公司之一。

　　重倉煤炭基金業績迥然

　　業績下跌較多的基金中，前兩個季度可以說是交銀施羅德穩健的「幸福時光」。其年初以來抗跌的原因一方面來源於基金倉位的靈活調整。契約規定的股票倉位是35％-95％，有助於基金經理根據市場行情的變化靈活調倉。實際操作中，該基金連續兩個季度調低倉位規避了部分系統性風險。另一方面，該基金年初以來的行業佈局較好地踏准了市場行情，如煤炭、批零貿易行業的重配使基金淨值獲益良多。二季度行業配置較為集中，除上述兩個行業外，石油化工以及醫藥生物製藥行業也有涉獵，六個行業的配置比重為零，其餘行業的配置比重不到2個點。行業配置相對集中的基金經理通常通過宏觀經濟、行業週期等分析角度挑選出值得投資的行業，希望通過配置重點行業達到獲取超額收益的目的。

　　該基金7月淨值下跌2.42％，主要受其二季度末重配行業的拖累影響。值得關注的是，國內板塊輪動跡象明顯的特徵也時時考驗著基金經理對行業趨勢的判斷，如何使組合重配的行業不致成為「毒藥」，既依賴於基金經理的投資主題思路，也依賴於他們如何在專一與靈活的投資策略中把握平衡。

　　股票比重高的債基領跑

　　晨星債券型基金指數月度上漲0.38％，債券型基金悉數上漲。在股市上漲的背景下，前期股票持倉較高，跌幅較大的普通債券型基金過去一月淨值上漲居前，如銀河銀聯收益，淨值上漲1.29％，其次是長盛中信全債，淨值上漲0.71％。

　　長期來看，股市向好的背景下，長盛中信全債基金通過適當提高股票倉位，獲取超額收益，表現好於同類基金。債券投資方面，該基金通過指數化債券投資策略確保債券資產的長期穩定增值。目前，在普通債券型基金中，風險收益特徵與它相似的基金還包括銀河銀聯收益、嘉實債券。從業績來看，這三隻基金年初以來由於保持相對較高的股票倉位成為市場下跌中跌幅較大的品種，但在市場階段性反彈中，這些基金的淨值往往有強烈的反彈動力。因此，這三隻基金是債券型基金中風險收益較高的一類品種。就具體的三隻基金來看，長盛中信全債的歷史業績較為穩定，基金經理較為穩定。