地盤

　　重倉煤炭基金業績迥然

　　業績下跌較多的基金中，前兩個季度可以說是交銀施羅德穩健的「幸福時光」。其年初以來抗跌的原因一方面來源於基金倉位的靈活調整。契約規定的股票倉位是35％-95％，有助於基金經理根據市場行情的變化靈活調倉。實際操作中，該基金連續兩個季度調低倉位規避了部分系統性風險。另一方面，該基金年初以來的行業佈局較好地踏准了市場行情，如煤炭、批零貿易行業的重配使基金淨值獲益良多。二季度行業配置較為集中，除上述兩個行業外，石油化工以及醫藥生物製藥行業也有涉獵，六個行業的配置比重為零，其餘行業的配置比重不到2個點。行業配置相對集中的基金經理通常通過宏觀經濟、行業週期等分析角度挑選出值得投資的行業，希望通過配置重點行業達到獲取超額收益的目的。

　　該基金7月淨值下跌2.42％，主要受其二季度末重配行業的拖累影響。值得關注的是，國內板塊輪動跡象明顯的特徵也時時考驗著基金經理對行業趨勢的判斷，如何使組合重配的行業不致成為「毒藥」，既依賴於基金經理的投資主題思路，也依賴於他們如何在專一與靈活的投資策略中把握平衡。

　　股票比重高的債基領跑

　　晨星債券型基金指數月度上漲0.38％，債券型基金悉數上漲。在股市上漲的背景下，前期股票持倉較高，跌幅較大的普通債券型基金過去一月淨值上漲居前，如銀河銀聯收益，淨值上漲1.29％，其次是長盛中信全債，淨值上漲0.71％。

　　長期來看，股市向好的背景下，長盛中信全債基金通過適當提高股票倉位，獲取超額收益，表現好於同類基金。債券投資方面，該基金通過指數化債券投資策略確保債券資產的長期穩定增值。目前，在普通債券型基金中，風險收益特徵與它相似的基金還包括銀河銀聯收益、嘉實債券。從業績來看，這三隻基金年初以來由於保持相對較高的股票倉位成為市場下跌中跌幅較大的品種，但在市場階段性反彈中，這些基金的淨值往往有強烈的反彈動力。因此，這三隻基金是債券型基金中風險收益較高的一類品種。就具體的三隻基金來看，長盛中信全債的歷史業績較為穩定，基金經理較為穩定。

　　本月商業銀行理財產品市場呈現出以下特點：受資本市場調整和零收益事件影響，結構型理財產品發行大跌；受人民幣升值影響，人民幣理財產品的發行和市場占比繼續大幅增加；儘管面臨較明顯的通貨膨脹，但一段時間以來央行始終未有加息動作，因此市場對於短期化產品更為青睞；信貸資產理財產品依然是市場主角，除非監管層有明顯政策出台，否則此類產品會在今年年內繼續風靡。

　　本周發行49款信貸資產理財產品

　　根據普益財富網的不完全統計，上周(2008年7月25日至31日，下同)各家銀行總共發行了49款信貸資產理財產品，比前一周42款的發行數稍多。其中建設銀行和招商銀行分別發行了30款和15款，在各家銀行中名列前茅。之前發行量較大的中信銀行上周轉為發行票據理財產品。

　　本周透露借款人的此類理財產品中，有17款產品的借款人是能源企業及國有壟斷企業；政府機構作為借款人的產品共有5款，信用主體都是各省的交通廳。

　　上周獲得擔保的此類理財產品僅有2款。一款由光大銀行發行，借款人為內蒙古交通廳，該筆貸款由國家開發銀行擔保；另一款由工商銀行發行，依然用工商銀行提供備用貸款這種打政策擦邊球的方式進行擔保。

　　除以上兩類信用等級較高及有擔保的產品外，還有一些產品的借款人是大型企業，這些企業的信用等級也比較高，因此產品的信用風險也比較小。

　　本周發行的信貸資產理財產品，稍微有些新意的是招商銀行發行的信貸資產愛心繫列理財產品，該產品將以理財產品的名義，把相當於1.2%本金的收益捐贈給中國宋慶齡基金會，用於「512」四川地震災區的學校援建項目，這是又一款帶有公益性質的理財產品。

　　信託貸款理財產品受追捧

　　今年5月，銀監會明令禁止商業銀行為融資性信託提供擔保。此後，各大商業銀行均對外聲稱，已停止開辦銀行擔保融資性信託業務。但是，「銀監會叫停商業銀行擔保融資性信託」事件並未在短期內影響該類產品的發行，相反，以提高存款準備金為政策工具的緊縮貨幣政策，促使商業銀行擴大了該類產品的發行規模和速度。

　　可以肯定的是，7月以來各家銀行發行信貸資產類理財產品的熱情沒有絲毫減退，反而在不斷加大推出力度。截至7月17號，市場上新發行了121款信貸資產類理財產品。

　　相對於市場傳聞多家銀行取消了此類產品的擔保，我們更希望客觀看待事實。事實就是，不少銀行的信貸資產類理財產品從來就沒有加入過擔保要素。

　　對於那些確實需要「擔保」之類的方式提高信用等級、增強投資者信心的產品而言，即使叫停銀行擔保，此類產品也會轉而尋求其它方式。目前新出現的擔保方式包括信用主體和關聯企業以各種信用、實物、土地使用權等進行擔保，甚至政府機構也參與到擔保當中。

　　對於坊間傳言的叫停國開行擔保的事情，實際是不可信的。因為目前國開行並沒有停止對信託項目的擔保業務，最新的7月15號北京銀行發行的一款向基礎設施建設發放貸款的理財產品仍然由國開行擔保償還本息。

財匯資訊提供，摘自：證券日報
2008 / 08 / 05 星期二 09:26

有了偏見，就會把「人」看「扁」了

　　同樣，基金投資人在對基金公司、基金經理、基金業績都有所瞭解的同時，也應仔細評估自身的特點和需求，以確認是否合適投資基金及如何更好地選擇基金。

　　理財專家表示，不同的投資者背景不同、需求也不同，根據投資者的投資目標，期限，和投資個性不同，可以將大家投資需求分為不同類型。

　　影響投資目標因素主要有本金安全、目前收入、本金增值、生活中的階段/職位、年齡、和個人情況等。同樣擁有一百萬資產，如拿出其中五十萬來投資風險較高的基金，年輕或收入較豐厚的投資者認為50%的投入並不是很多；但對退休人員或對本金安全要求較高的投資者，50%的投入就偏高。

　　在投資期限方面，作為通用的原則，投資期限越短，越應該保守。如果你正年輕，投資目標是保障退休後的生活，你的投資期間較長，能承受較大的風險較大，那麼可採用逐步積累、定期投資的方式，因為你擁有更多的時間感受復利所給予的力量；但如果你即將退休，你的投資期限較短，能承受的風險較弱，對本金的安全就更為關注。

　　另外，在選擇基金類型時，個人性格往往被忽略。你的個性是偏好靜還是喜好動？——這應該作為選擇產品類型的關鍵要素。一般來說，好靜者更喜好穩健型產品，而經常與刺激為伍者則更傾向於高風險產品。其實美國投資大師彼得·林奇就曾經說過，「對於投資，關鍵的器官是胃(英文中同容忍的意思)而不是大腦。」換句話說，你需要知道你能夠忍受自己的投資有多大的波動性。

　　當然還有其他一些指標，都是幫助投資者從實質上認清自身。一般的說，綜合這幾個方面就能判斷自己的風險承受能力，在弱市中能夠坦然面對淨值波動，畢竟只有清楚瞭解自己的人，才能通過在較長時間內持有基金獲取市場長期發展的收益。

財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2008 / 08 / 04 星期一 10:31